|
Страница 16
Пояснения табл. 5.
В задании не дано количество акций, поэтому автор курсовой принял решение о том, что количество акций анализируемого предприятия равна 1 000 000 шт. Не учитывается норма распределения дивиденда (варианты с НР = 0,5 и 0,3 рассмотрены выше)
Для оценки заимствования рассматривается гипотетический вариант уменьшения экономической рентабельности до 15,0%.
Следующих четырех точек достаточно для нахождения зоны эффективности заемных средств. Координаты точек взяты из п. 8 и п. 13 табл. 5 (х1=4 222,4 у1= 950,9; х2= 15 363 у2= 8 749; х3= 4 222,4 у3= 1 477,9; х2= 15 363 у2= 5 377,3). Определенные: пороговое значение прибыли (5 281,6 млн. руб.) и точка равной эффективности собственных и заемных средств - представлены на рис. 5.
Рис. 5 Зона эффективности и неэффективности заемных средств
Из рис. 5 видно, что при малых объемах производства и сбыта (прибыль 4 222,4 млн. руб.) использование заемных средств дает худшие результаты, чем использование только собственных средств. Это связано с тем, что рентабельность активов (п.12) меньше цены заемных средств (п.6) (15%<18,66%). Использование заемных средств при отрицательном дифференциале финансового рычага естественно понижает рентабельность собственного капитала и дает наименьшие дивиденды. По мере увеличения прибыли доходность акции возрастает и при объеме прибыли, равной 5 281,6 млн. руб., ситуация с использованием заемных и только собственных средств становится такой, что чистая прибыль на акцию по обоим вариантам одинакова. Этой точке соответствует как рентабельность активов так и цена заемных средств (дифференциал финансового рычага равен 0). Дальнейший рост прибыли ведет к увеличению рентабельности активов и наращиванию дифференциала финансового рычага. Отказ от использования заемных средств нецелесообразен, т.к. прибыль на акцию составит 8 749,0 руб. (а при бездолговом только 5 377 руб.).
Используем инструментарий маржинального анализа, CVP - анализа.
По условию задания необходимо
) определить «процент максимального падения рыночного спроса на продукцию, при котором фирма сохранит безубыточность производства». Расчет выполнен и представлен в табл. 1 п.9.
|
№ |
Показатели |
Порядок расчета |
Значение, млн. руб. | |
|
|
|
2007 г |
2008 г. | |
А |
2 |
3 |
4 |
5 | |
. |
………………. |
………………. |
………… |
………. | |
9. |
Запас финансовой прочности (2 вариант), % |
1-п.8/п.1 |
47,61% |
52,52% | |
. |
………………. |
………………. |
………… |
………. |
) «процент необходимого увеличения объема производства (сбыта) для сохранения имеющего размера прибыли при снижении рыночной цены на производимую продукцию на 20%, 30%»
|
